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本文于首发于华尔街见闻（ID：wallstreetcn）VIP，文中观点不构成投资建议。
三年十倍到一年暴跌60%，吉利汽车在过去36个月发生了些什么？
中国汽车市场的失速，逼迫吉利必须在全球视野下找到更多的机会。新赛道、新市场、新技术、新并购，如何推动吉利成长为车企龙头？吉利还有机会复制3年10倍的辉煌吗？
年，吉利终于摆脱多年的高估值，即将回归到行业平均估值水平。如果重新来一次，会有人去买这只即将跌破10港币的汽车龙头吗？
01
发生了什么？
从三年十倍到1年跌去60%
1月7日晚间，吉利汽车公布12月最新销量数据。数据显示，12月销量9.3万辆，同比下降39%，全年销量.1万辆，同比增长20%，但低于全年万辆的公司指引和市场预期。早间大幅低开，全天在水面之下，收盘跌超11%。
从宏观角度来看，吉利未能摆脱车市整体的影响。受到P2P泡沫破灭、消费信贷收紧等宏观因素影响，吉利下半年开始销量一路走软。吉利和领克两大品牌均受到了冲击。
同时更让市场担忧的是，年的公司指引仅为万辆，与年销量基本持平。早前12月份，机构调研上汽集团时，得到年的指引类似——“明年最乐观的预期是销量持平。”显示出明年行业的压力巨大，对于年估值切换造成影响。
回顾过去3年的历史，吉利汽车绝对是港股最亮眼的明星股以及民营企业崛起的代表。在年最高点时，完成了3年10倍的壮举，销量从50万级别跨越发展到万级别，同时被诸多卖方认为可能走出“中国丰田”的成长路径。
资料来源：公司公告，华尔街见闻
但“好景不长”，经过多年发展后，吉利已经成为自主品牌的NO.1，但是面对合资汽车的“夹击”，吉利仍然需要进一步修炼内功来争夺市场。从目前公司的规划来看，万的年销量短期也难以突破——考虑到整体汽车市场的销量增速归于低位。从销量增速来看，年初的高点与股价高点匹配。直到12月份销量增速同比下降39%，股价自高点已经跌去60%，堪称惨烈。
资料来源：公司公告，华尔街见闻
02
背景是什么？
中国汽车市场失速
宏观层面看，中国汽车市场失速是吉利汽车年增速不及预期的主要原因。除了少部分日系厂商，几乎所有的整车厂商都遇到了销量下滑的困扰。根据咨询公司ZoZogo测算，年中国车市的增速为-3%，显著低于年初乘联会的预期数据。这也造成了全市场的被动，并且年的预期同样不容乐观，0%到-5%的增长成为主流预期。
资料来源：中国汽车工业协会
微观层面看，吉利汽车过去数个月为了维持高增长，在渠道压货比较多。12月份为了去化渠道库存数量，批发9.3万辆使得同比大跌39%，但该数据先前已有反应——零售层面销售十月和十一月已经能看到同比6%和22%的下跌态势。
从年末的流通协会数据来看，吉利汽车在11月份的库存深度已经从10月时的2.8个月下降到2.3个月，12月份继续减压后，整体库存压力有望下降至2.0以下，但压力仍然较大。年，公司预计会推出8款新品，属于强周期时刻，虽然整体车市不容乐观，但微观角度来看，吉利有克服大幅度失速的能力和工具。
03
接下去