引起白癜风的原因东方航空(600115):市场景气拉动业绩增长
需求方面:受益于国内航空市场景气和运力调配,致使国内航空市场短期供不应求,虽压抑了部分需求,但导致客座率提升和票价坚挺,使东航盈利水平提升。
成本方面:由于今年1季度油价持续上扬,航空公司燃油成本大幅增加,本期东航毛利率为15.9%,较去年同期下降0.8个百分点。
汇兑和公允价值变动方面:年初以来人民币持续升值,使得公司汇兑收益提升,财务费用净额下降3.52亿,降幅达91%。由于油价大幅波动,本期公司公允价值变动收益下降3.59亿,降幅达78%。
高铁与日本地震-短空长多:京沪高铁预计6月份开通,其降速之后对京沪线竞争压力减轻,总体影响程度尚待观察,以日本和台湾先例来看,我们预计京沪线旅客需求在短期内会下跌,但第二年之后会回复到正常增速,并且由于高铁促进沿线地区经济发展而使空铁市场共同繁荣。日本地震和核电站事故将使中日航线短期需求下滑,但长期将逐渐回归。由于占比较小和运力调配,对东航整体业绩影响不大。
未来关注:东航的枢纽络战略取得重大进展,以上海为核心枢纽,西安、昆明为区域枢纽的航线络初具规模;东上航合并后的协同效应不断体现,航线布局和机队结构不断优化;包括日本航线在内的国际航线景气程度持续改善。
我们预测11~13年东航EPS为0.48、0.55、0.62元,估值8.64元,维持推荐评级。
风险提示:国际经济复苏遭遇波折、日本航线需求持续低迷、油价和汇率大幅波动、高铁影响超预期
