彭洋出诊时间 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/7562/在经济快速发展的背景下，企业纷纷开始进行战略化布局，走向世界舞台，参与国际竞争，且规模越来越大。并购既是企业获取战略资源的途径，也是实现企业扩张的重要途径。如今，中国大型企业想要在国外市场占有一席之地，主要发展战略就是跨国并购，跨国并购已经成为提高企业技术水平和规模扩张的主要方式。
然而跨国并购存在的文化、制度差异、母国劣势、财务风险等等不利因素，对我国企业并购绩效影响颇大。是否应该选择跨国并购，连续跨国并购的后发追赶之路的相关问题成了企业亟需解决的难题。
一、背景介绍
吉利汽车有限公司（简称吉利汽车）成立于年3月3日，注册资金2.3亿美元。作为浙江吉利控股集团的子公司，旗下拥有产品30多款，主要包括金刚系列、全球鹰、新帝豪和领克等，吉利汽车拥有完整的汽车生产线，也被认为是龙头企业。
集团公司也在全国范围内建立营销网络覆盖面达到千家4S店、千个网点服务中心，充分为我国广大消费者提供便利。目前，吉利汽车在国内多地设有汽车产品研发中心，不仅在国内有设立，如上海等城市，在国外也设立研发中心，如美国加利福尼亚州等，其制造基地在国内和国外都有设立。
国内主要分布在宁波等地，国外主要在白俄罗斯等地。吉利汽车更是在同领域中获得荣誉无数，如对发动机，变速箱等方面的开发研究，整车更是超越多家国内国外汽车品牌，被誉为中国最安全的小型汽车品牌。
戴姆勒是世界上最大的商用车制造企业，同时，还被世界公认为汽车行业的引领者。戴姆勒的业务板块主要分为三大板块，有融资板块，主要进行投资、融资等业务，有租赁板块，还有创新移动服务板块，主要负责创新项目等。年6月，戴姆勒与奔驰公司进行合并，合并公司名称为戴姆勒——奔驰公司。
从年开始，戴姆勒就一直坚持以“用心生产高质量、高性能的汽车产品”为经营理念。在年，德国戴姆勒——奔驰公司选择合作的方式，合作对象为美国克莱斯勒公司，双方就全球范围内经营达成一致目标，合并后的公司名称为戴姆勒-克莱斯集团。
二、顺利收购
直到年，戴姆勒——奔驰公司与美国克莱斯集团结束合作关系，戴姆勒——克莱斯集团开始独立运营，并更名为戴姆勒股份公司。基于戴姆勒长期和中国企业合作的背景，在年2月，吉利汽车成为戴姆勒占股份最多的股东，约有9.69%。
年7月，戴姆勒基于其核心经营理念，开始计划在无人机领域有所突破，选择与百度公司进行合作。在年10月，吉利汽车与戴姆勒将战略方向定为高端网约车项目，战略阵地定为中国市场，引领高端网约车的潮流。
二十一世纪全球汽车业面临着巨大的创新机遇和前所未有的挑战，我国汽车业要想在国际竞争中立于不败之地，必须依靠自身的实力。近几年，随着跨国并购的兴起，在年全球汽车产业并购总额呈现上升的趋势，与年同比增长超过%，达到亿美元。
目前，与发达国家的汽车企业相比，我国的车企一直比较落后。近几年来，随着跨国并购的兴起，汽车产业规模不断扩大，中国汽车企业并购交易规模也在不断扩大。
从年年底开始，吉利汽车开始实施跨国收购戴姆勒计划。吉利汽车和戴姆勒于年11月在北京进行会谈，吉利汽车计划收购戴姆勒的股份，比例在3%到5%之间，但是有一个前提，那就是戴姆勒能够折价发售新股。
但是，戴姆勒表明吉利汽车可以在二级市场上收购股份，拒绝了吉利汽车提出的不超过5％的折价配股的要求。吉利汽车为了增加在戴姆勒所占的股份，年12月向在香港的兴业银行分行寻求帮助，在兴业银行获得了约20亿美元的贷款。
浙江吉利控股集团旗下的吉利汽车，该公司为李书福所有。在年2月24日，开始战略计划的实施，宣布旗下海外主体成功收购的好消息，使用90亿美金，占有戴姆勒股份约9.69%，该比例也显示其成为最大股东。
在收购任务顺利进行后，吉利汽车长期拥有戴姆勒的股权，并且成为戴姆勒持股最大的股东。年10月，双方开始进*国内高端汽车市场，打算在高端市场占有一席之地，增加企业的市场份额。吉利汽车将在一段时间后，将新能源领域的高端汽车投入市场。
吉利汽车年3月与戴姆勒计划成立一家合资公司，主要的战略阵地设在中国，戴姆勒持股50%，吉利汽车同样也持股50%。Smart品牌的未来发展轨道发生了改变，将其打造成为具有电动化和智能化的高端品牌，增加Smart品牌在全球范围的影响力，为消费者提供更优质的出行体验。
年5月蔚星科技有限公司成立，该公司与戴姆勒移动服务公司合作。双方认缴出资和所占股份比例相同，出资金额为8.5亿，拥有股权50%，该公司是吉利科技集团旗下的公司。
浙江吉利控股集团在年9月进行投资活动，戴姆勒也参加了此次的投资活动。此次投资，助推Volocity机型的商业化进程，该机型为Volocopter旗下所有，并且在未来三年内，欧洲航空安全局（EASA）能够对其进行认证。
该C轮首轮融资的规模，为万欧元，戴姆勒拥有10%的股份，浙江吉利控股集团持股10%。吉利控股集团在年11月21日开展新合作，合作对象为戴姆勒股份公司，项目主要致力于高效动力系统的研发，该系统主要用于混动车型技术。
三、领子期权
虽然吉利汽车成功并购戴姆勒，但是，吉利汽车占戴姆勒的股份不到10%，再加上戴姆勒的股权结构较为分散的特点，吉利汽车才能成为占有股份最多的股东。吉利汽车将阵地放在二级市场上，多处收购戴姆勒的股份。从吉利汽车方面来看，如果定向增发股票，那么吉利汽车可以降低并购资金，在并购价格上占优势。
但是，戴姆勒不采用增发新股的方式，主要是由于外国公司不想使股票被稀释，重视保护股东的权益。因此，二级市场成为战略主要阵地，才得以成功收购。吉利汽车在香港设立了公司，专门负责海外业务的拓展，同时确保并购活动能够在国外顺利进行。
在并购戴姆勒的过程中，吉利汽车采用了正确的策略，名为领子期权策略，这种结构的最大优点是可以避开信披要求，同时借助期权进行风险管理。即在买入公司股票的时候，还可以买入看跌期权，同时卖出行权价格较高的看涨期权。
领子期权的本质是对买入认沽期权的保护性外延策略，一方面可以降低股价下跌时的损失，另一方面，也可以降低并锁定由于股价持续上涨而产生的收益幅度。吉利汽车购买戴姆勒的股票，在此基础上建立保护性的领口策略。
所以，在戴姆勒股价下跌的时候，保护性的领口策略可以将下跌过程中获取的收益来降低股价下跌时的损失。吉利汽车能够成功并购戴姆勒，是因为领子期权策略的正确选择，领子期权为吉利汽车所持股份起到了护身符的作用。
目前，吉利汽车成为了汽车行业的领先者，采用了较为特殊的领子期权策略，成功收购戴姆勒，成为戴姆勒的单一最大股东。吉利汽车能够成功并购，一方面是由于期权产品具有保险功能，另一方面是由于具有灵活性和多样性的期权策略的保护，这两方面确保了并购过程的顺利进行。
在并购期间，如果没采用领子期权策略，在戴姆勒股价上下波动幅度大的时候，吉利汽车一定会产生大额亏损。正因为有了领子期权策略的正确使用，为吉利汽车所持的股份起到保护作用，降低了戴姆勒股价波动的风险，确保了股权收购计划的顺利实施。
企业跨国并购的影响因素很多，通过对吉利汽车跨国并购戴姆勒的分析，对于其他企业的重要启示就是要明确并购的动因。在制定企业发展目标时，不仅要考虑企业的长期发展，还要考虑适应本企业自身的发展状况，通过两点相结合的方式来制定发展目标。
企业并购对企业发展的战略重要性是不言而喻的，吉利汽车在其长期战略目标的指导下，发现选择跨国并购是正确的方式。并购使得吉利汽车实现了快速发展，在汽车行业占有一席之地，同时还提高了国际影响力。
小结
吉利汽车跨国并购戴姆勒，主要动机是寻求发展合作，顺应电动化潮流；扩大市场份额，提高市场竞争力；发展外延布局，达到协同增效的作用；整合优质资源以满足战略要求。开展企业并购合作的项目是基于并购的动机和企业的发展战略。
因此，对于其他缺乏竞争力的企业来说，找准未来发展方向，可以借助跨国并购来提升自己的竞争力，重新进行企业的资源整合。可以选择像吉利汽车一样进行多次且连续的并购，不断帮助企业避免陷入“追赶陷阱”。
